发布日期：2025-07-30 07:58 点击次数：146
国元证券股份有限公司马捷近期对紫光国微进行研究并发布了研究论说《公司深度研究论说：特种集成电路行业领航者，多界限拓展助力恒久发展》，本论说对紫光国微给出增抓评级，现时股价为66.9元。
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紫光国微(002049)
论说要点：
国内提高的芯片瞎想领军企业，特种业务是中枢钞票
紫光国微是国内提高的集成电路瞎想企业， 以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，同期布局石英晶体频率器件等界限， 现在均已酿成提高的竞争态势和市形态位，面向移动通讯、金融、政务、汽车、 航空航天、 工业、物联网等多个行业提供芯片、提供系统化惩办决议和结尾家具。 2018-2022 五年间，公司交易收入和归母净利润 CAGR 折柳达到 30.5%和 65.8%， 公司功绩呈现高速增长态势。 2022 年公司特种业务孝顺净利润 24.93 亿元，占公司总净利润的 94%，是公司最中枢业务。
构筑特种芯片行业高壁垒，四肢龙头有望充分受益
国微电子在特种芯片瞎想界限深耕 20 几年，具有丰富的研发教学，是国度特种集成电路要点主干企业，多项国度要紧专项的研制单元，构筑了较高的技能壁垒、天禀壁垒以及资金壁垒等。其抓有一都特种集成电路行业天禀，瞎想品种达 600 多种，包括特种 FPGA、特种存储器、特种接口澄莹等，曾屡次获取国度技能发明奖， 是特种芯片瞎想界限的龙头企业，将来将有望充分受益于特种芯片行业及国产化替代商场的双增。
智能安全芯片商场空间广袤，其他业务有望落幕功绩新谗谄
公司 SIM 卡芯片业务在中国和众人的商场占有率均名列三甲，在金融 IC 卡芯片、新一代交通卡芯片、以及身份证读头、 POS 机 SE 芯片商场份额均为国内提高， 将来跟着三星退出后商场的空白、国内社保卡和身份证的换发周期将至， 公司有望迎来量价都升； 联营企业紫光同创的 FPGA 业务渡过蚁集投资期，已落幕转亏为盈，瞻望收益会快速增长；石英晶体业务则相对锻真金不怕火，连接厚实增长。全体来看，特种除外的业务功绩有望落幕新谗谄。
投资忽视与盈利预测
紫光国微是国内 IC 瞎想界限主要企业之一，其特种集成电路受益十四五特种界限放量和国产化替代，功绩保抓快速增长，景气度极高。而紫光国微凭借多年的研发教学在特种界限构筑了较高的壁垒，领有较高的市占率， 将来有望充分受益于装备放量和国产替代。咱们顽强看好公司将来发展出路， 瞻望公司 2023~2025 年净利润折柳为 26.61 亿元、 30.04 亿元和 38.96 亿元，对应 EPS 为 3.13 元、 3.54 元、 4.59 元，对应 PE 估值折柳为 21.22 倍、18.80 倍、 14.50 倍，给以“增抓”投资评级。
风险辅导
技能研发发达不足预期； 下流代工产能不足预期；特种 IC 订单不足预期；众人半导体产业链风险等
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计算，广发证券王亮研究员团队对该股研究较为深远，近三年预测准确度均值高达88.81%，其预测2023年度包摄净利润为盈利29.94亿，字据现价换算的预测PE为18.86。
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